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三大因素制约,动力煤难现旺季上涨盛况

来源:CFC工业品研究  撰稿人:  发布时间:2018年07月30日 浏览:
摘要:

  1

  库存高企,下游采购积极性下降

  由于国内煤炭产地进一步向“三西”地区集中,煤炭保供的一大措施便是保证煤炭发运的平稳,完成库存从上游向中下游的转移。一方面,截至7月中旬,全国重点煤矿1493万吨,为2018年以来最高值,同比减少近550万吨,另一方面,重点电厂库存7569万吨,亦处于年内高点,同比增加逾1200万吨;全国主流港口库存7月19日达到年内最高点5493万吨,同比增加近550万吨。以此口径为基准,中下游库存增加逾1700万吨,库存差额来源于产量和进口的增加。

  2

  进口增加,东南沿海电厂减少北上购煤

  由于供给侧改革带来煤炭价格的阶段性剧烈波动,煤炭稳价的另一大措施则是适当加快电厂直购进口煤通关,即定向放松进口限制。据海关总署数据,6月进口煤及褐煤2546万吨,环比增加310万吨,同比增加386万吨,增幅达到17.8%。由于去年7月进口仅1900万吨,若今年7、8月份,进口保持在2600万吨水平,则合计将增加730万吨,相当于沿海六大电厂在7-8月的耗煤增幅达到15.5%,这在旺季高基数的基础上很难实现。

  3

  来水超预期,水电替代作用显现

  水电历来有“一荣一枯”的说法,今年按照往年轮换属于水电大年,但是,1-6月份,水电的增量一直低于预期,尤其三、四月份甚至出现同比下降。因此,市场对水电的增发预期降低,叠加5月异常高温天气,动力煤强势上涨。

  不过,进入7月份,云贵川等长江中上游地区降雨较往年普遍出现较大上升,导致长江来水增加,水电增发的预期迅速提升。截至7月20日,三峡入库流量峰值为5.92万立方米/秒,为2012年夏季以来的最高值。7月日均流量为4.11万立方米/秒,而去年7-9月分别为2.12、1.95、2.25万立方米/秒。从中央气象台获悉,未来10天,云贵川地区降雨量仍较丰,由此估计,整个7月份三峡入库日均流量能够保持在3.5以上。未来11-20天,该地区降雨量低于7月上旬,8月来水或有一定回落。

  一方面,过去5年,水电运行效率和三峡入库月日均流量存在明显的线性关系。经过简单线性回归可得,水电设备利用率(水电设备平均利用小时数/月总小时数)=0.1284*三峡入库日均流量+0.2527,回归平方和达到85.44%。另一方面,考虑到极值部分线性相关性变弱,我们总结发现,三峡日均入库流量超过2.5万立方米/秒后,水电设备利用率基本稳定在56%-60%之间。假设运行效率为60%,则保守估计,7月水电产量预计为1378亿千瓦时,同比增加10.59%,8月预计同比增10.18%。由于7-8月原本便是用电旺季,电耗增速预计难以超过10%,因此,水电对火电的替代作用将逐渐显现。

  总结

  综上所述,今年7-8月,中下游潜在供应增量为2480万吨。此外,今年6月鄂尔多斯地区受环保影响,煤炭外售量实际同比减少了650万吨,随着煤矿复产,7-8月预计将恢复正增长。需求方面,受经济走弱影响,水电增速料将保持在全社会用电增速之上。假设煤电增速达到10%,则全国重点电厂7-8月的需求增量预计在2200万吨。因此,供应的增量完全覆盖了需求的增量,并且留有较大的余地。

责任编辑:上游
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